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「中粮期货客服经理」请问您认识武汉市中粮期

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中粮期货:油脂上涨基础并不牢固

【市场概况和结论】

首先,从近期国内外油脂市场结构来看,本轮油脂上涨的驱动来自于国内豆油。

其次,从基本面的情况来看,市场交易的是中美贸易谈判前景恶化,远月大豆供应不足,叠加豆粕需求不佳,从而得出豆油远期供应收缩的预期,但预期需要时间进行验证,在当前价格已经大幅上涨的情况下,进口南美大豆的盘面压榨利润良好,同时豆油和棕榈油的进口利润有望被打开,但是豆油库存的显著下降却没有兑现。同时,产地棕榈油并没有给出减产信号,本次油脂的上涨没有得到产地棕榈油供需改善的配合,在供需没有本质改善的情况下,中国涨价的结果就是通过利润驱动全球油脂库存向中国转移。

结论:从交易上来说,当前国内油脂市场情况类似于2018年底的一波上涨,当时是交易油粕比和春节前备货。目前油脂的价格已经接近关键阻力位置,我们认为可以考虑布局豆油单边空单,主要的风险点在于①国内豆粕需求在目前基础上变得更差,大豆压榨开机率持续保持低迷;②国内油脂需求不止于季节性的表现。

【核心因素分析】

当前国内外植物油市场结构特征:

在过去三周时间里,BMD棕榈油指数上涨9%,美盘豆油上涨8%,国内豆油指数上涨12%,国内棕榈油指数上涨12%,国内菜油指数上涨4%。从目前的市场结构里,我们可以看到三个特征:①本轮油脂的上涨驱动在于国内市场而非国外市场;②国内油脂市场的上涨驱动是豆油;③国内棕榈油强于BMD棕榈油。

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国内豆油领涨的交易逻辑分析:

从前面国内外油脂市场的结构分析中,我们认为本次油脂的驱动为国内豆油。具体到市场的交易逻辑,我们总结如下:

①市场预期中美贸易谈判是持久而且艰难的,在这种预期下,中国的大豆进口全部依赖南美,市场担心11月份以后大豆到港不足;

②国内豆粕需求很差,从近期的大豆压榨、豆粕库存和成交、豆粕基差表现、国内猪价表现可以得到验证;

③预期远月大豆到港减少叠加豆粕需求疲软的情况下,市场开始交易油粕比的逻辑;

④同时,在目前时间段,国内油脂赶上双节备货,整体成交尚可,油脂价格的上涨和供应的预期收缩进一步强化了油脂贸易商和终端备货的心态。

⑤远期菜籽和菜油供应有限,菜油溢价抑制菜油需求,棕榈油和豆油的替代需求增加。

原油:宏观与基本面背离下跌空间有限

OPEC+减产和页岩油产量下滑改善供需结构,美联储鹰派降息、中美贸易摩擦升级、宏观经济可能进一步下行将带动风险资产被抛售。下跌空间有限,在宏观波动率下降之后,预计油价回归基本面并逐步反弹,Brent在8月底可能回到65-70美元/桶的区间。

植物油生柴生产利润恶化

随着近期原油价格的回落和植物油价格上涨,植物油用于生柴生产的利润已经出现明显恶化,以下是POGO价格走势,预示着棕榈油用于生柴生产的利润严重恶化,对棕榈油的消费支撑在减弱。

产地棕榈油供需面并没有迎来本质上的改善

棕榈油大库存是拖累全球油脂价格至今仍未走出熊市周期的原因,从大格局上看,油脂价格大趋势扭转需要供需面上本质上的改善,也就是需要大豆减产和棕榈油减产或者植物油需求爆发才能实现。MPOB公布的7月供需数据显示,虽然由于7月份出口表现不错,库存出现下降,但是7月份马来西亚产量174万吨,环比增幅15%,接下来的8~10月份将迎来棕榈油产量的高峰,产地节奏大概率将从去库存转为增库存。从产地的降水情况来看,自年初至目前马来和印尼的棕榈油主产区降水没有出现问题,并且结合今年产量的表现,目前我们预期未来产地的产量超预期下降的可能性不大。

马来棕榈油仍是历史同期最高水平。马来棕榈油去库存依赖于减产或者是出口持续爆发或者生柴继续给出很好的利润,出口持续爆发需要主要的进口国油脂需求爆发、国际豆棕价差利于棕榈油出口、或者是抢占印尼的出口市场份额,总结来说需要很多条件配合,所以出口即使短暂的好转,但是有可能是政策、季节性因素、汇率、或者是进口利润阶段性好转导致的,持续性要打个问号,因此持续有效的去库存就需要减产来配合,在减产的信号出现之前,供需面很难出现扭转。

印度植物油需求平淡

印度植物油总进口连续出现下降,进口下降带动印度植物油库存5、6月份连续下降,印度油脂进口利润已经在7月中下旬出现大幅恶化,目前豆油和葵油进口利润最差,进口RBD稍有利润,但是较前期也已经大幅回落。在缺乏进口利润刺激的背景下,印度的油脂进口短期内很难出现爆发。综合来看,印度的植物油需求表现不佳,并不能给全球油脂市场提供支撑。

来源:中粮期货研究中心;作者:阳林钦 白杰 ;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。

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请问中粮期货客服是多少?

中粮期货客服电话: 400-706-0158 以上信息经过百度安全认证,可能存在更新不及时,请以官网信息为准。 官网客服信息请点击:http://www.zlqh.com/

中粮期货公司期货居间人怎么做

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中粮期货公司开户手续费是多少

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中粮期货手续费高不高

中粮期货的机构客户比较多 总体的手续费估计是比较高 做期货可以比较下 比如豆粕1.6元,螺纹也就是3.4元左右

中粮期货账户里面都要冻结一千块钱吗???

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期货公司开过一个户头了,还能再在中粮期货公司开户吗

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中粮10年:中国摩根宁高宁之困

| 日曝君

来自微信号:消费日曝(推荐关注)


10月28日,北京建国门边的酒店里,中粮举行海外并购新闻发布会,久未在媒体前露面的中粮集团董事长宁高宁出席,走完例行程序,宁高宁一刻未停留,“他溜了”,一位与会记者说。

宁高宁于2004年底从华润空降中粮,使命是带领中粮转型。当年,这位留学美国,投身香港的山东汉子,完成从华润低层到执掌华润的宏大历程,因为在华润一系列资本运作和并购,被称为中国摩根(也有叫资本大鳄)。来到中粮后,2005-2013年,中粮共完成50起并购项目,投资额为146亿元。他放下身段,“做好央企放牛娃”。

如今,整整十年即将结束,宁高宁临以背影面对记者,放牛娃如今白发已生。而眼下中粮,在各个业务条线上困难重重。一位已经退休的粮食局老干部告诉日曝君他对宁高宁掌管中粮十年的观感:“资本运作新招迭出,投资回报实堪忧虑。”

宁高宁执掌中粮的10年,是中国经济急剧变化的10年。生产组织方式、品牌运作手法和新公司形式创新等等,都快速变化,让1958年出生的宁高宁疲于追赶。他给中粮大力引进职业经理人制度,可是整个中国经济新潮流已为合伙创业者所引领。职业经理人制度守成有余,突破乏力。

他全力推进全产业链整合,但是全产业链没有爆款产品支持,最终变成不堪重负的成本压力。他大力资本运作,买来的几十家企业,从做乳制品蒙牛,到做商业地产的大悦城,再到五谷道场方便面,还有中粮福临门食用油,在市场上都难称王者。他海外并购,而抢到的一堆资源,目前还难以变现为黄金。

宁高宁是尴尬的。在央企前提下,他难以像对手嘉吉、丰益国际那样长远布局。这些家族化企业没有短期赢利账面上的要求,做产业布局时更加从容不迫和有计划,不计一城一池丢失。而中粮却有国资委的年年考核。恨不得国资委放个屁,都要在中粮福临门大厦门口的数字显示屏上显示一下。嘉吉可以在中国投入四五十亿养奶牛,悄无声息。而蒙牛加大奶源基地建设却需要几经论证,最终拖而不决。

宁高宁是痛苦的。民营企业在新形经济拼命攻城掠地的时候,拘于央企管理体制而无人拼杀。他看到了电商的新趋势,投重兵成立我买网。“我买网可以比中粮还大。”宁高宁说。可最终电商行业王者还是淘宝、京东的天下。我买网甚至难以匹敌1号店。

宁高宁是无奈的。曾经他想制造一台家庭用的自助烤面包机,通过面包机和面粉一起形成一个产业协同。结果,内部找了好多人,也制造不出来一个让他满意的面包机。最终不了了之。他想把买来的新疆屯河改造成中粮屯河后,打造成中国高端果汁品牌,结果中粮屯河制造出的果汁居然是马蹄型铁罐包装。铁罐既重又不时尚,成本还贵过PET、PP瓶。这创造了一个业内纪录,目前为止后无来者。

事实就是这样,宁高宁有敏锐的商业洞察力,也有高远的战略视角,但是却没有人能帮助他实现。有一次宁高宁出差到伦敦,他问一位股票经纪人,为什么伦敦有这么多星巴克?这位股票经纪人回答说星巴克像风暴一样攻占了伦敦。宁高宁觉得星巴克这样的小小咖啡店,后面有大故事。

后来,宁高宁在飞机场看到一本书,是星巴克的创始人霍华德-舒尔茨所写,书名让他一惊,叫《将心注入》(Pour Your Heart Into It)。宁高宁拿着这本书,还没有看,心里就想,看来去星巴克不能光是喝咖啡了,而是要接受一次洗礼。

表面上看来,星巴克只是把咖啡店装修了一下,它并没有改变咖啡。其实星巴克把什么都改变了,它把喝咖啡这种西方饮食中最古老的事,又用心重新设计了一遍。星巴克把咖啡重新挑选,又细心分类,设计出自己的磨制、蒸煮标准和方式,重新定义了咖啡。所以成了赢家。

“据说星巴克鼓励服务生与客人谈天,让客人有家里客厅的感觉,据说这时候咖啡的味道最好。这样做下来,星巴克成了咖啡崇拜的庙宇,也成了市值100亿美元的企业。”宁高宁接着非常有感触地说:“我不想拿所有别人的企业与我们的企业来联系比较,可星巴克这件事与我们肯定是有关的,不信大家可以细琢磨一下。”

事实上,宁高宁特别期望中粮集团旗下各个品牌的发展都能或多或少地学习和借鉴“星巴克”品牌打造的成功经验,最终都能成为中粮的“星巴克。”但是,宁高宁始终找不到像他一样用心的人一起给中粮来一次星巴克式的变革。

从小爱好文学,宁高宁身上有着很强烈的理想主义和献身精神,不计较个人物质享受,为了工作可以拼命,但是他推动不了央企官僚类臃肿身躯。他为此愤怒和呐喊,写过一篇由连续131个问句组成的奇特文章。

“你精力充沛不知劳累吗?你总觉得眼前的一切不够好你想改变它吗?你心里总有一团不灭之火要创建业务发展公司吗?你不断爱观察爱学习爱研究对周围的事物有不断深刻的认识吗?”最终归结于“你行吗?”

实事证明不行。职业经理人药方可以根治老国企做事拖沓,令行不止。但是职业经理人职业本位的思考,“屁股决定脑袋”的利益诉求,无法释放每个人的活力和创造力。所以,他的手下看到体制内更好的机会,选择走了。2013年,做油脂和期货出身的干将吕军去了中储粮任总经理。也许是个案,但受中粮经理人文化熏陶多年,去更加体制化和封闭的中储粮,是否表明中粮文化还没远没有深入骨髓的生命力?

看清了方向和目标,却无力前行,鞭长莫及。这种痛苦有时只能靠香烟来麻醉。宁高宁一度烟瘾很大。他曾写过一篇《种桔者》的文章,里面讲到李嘉诚旗下的和黄公司把在英国的桔子电话(Orange Telephone)和德国人换了股,一单生意利润过了千亿。而这是和黄在英国努力经营了十年之后所的。所以,宁高宁称赞李嘉诚是只懂得交易买卖的香港人中少见的农民式的“种桔者”。

他最后写道:“习惯了卖桔的人去种桔不容易,精心地种好桔更考人的心力。我们自己在摸索中摔过跤,也慢慢地明白一些道理,今天,我们可能应该静下心来向这位种桔者(李嘉诚)学一学。”

这种夜深人静时写下的文字自然有所寄托。宁高宁通过资本运作,围绕着地产、食品和乳制品上下游进行了很多次并购。他深知资产买过来要运营才能升值,否则不如持有银行存款。但是,市场和品牌,这一块成了中粮系治愈不了的硬伤。

执掌华润的时候,宁高宁不断地购买啤酒公司,最后整合成了今天产销双破千万吨的华润啤酒品牌。华润啤酒目前成为中国最赚钱的啤酒公司。但是这种成功在中粮还没有成功复制一次。

这么些年,中粮盘子在增大,宁高宁居功至伟。中粮集团是国资委直属大型国有独资企业,世界500强企业之一,也是国资委改革样板。2003年年底,中粮集团总资产为460亿元人民币,净资产为141亿元。2014年7月7日,美国《财富》杂志发布了2014年度世界500强排行榜,中粮集团连续21年入围财富世界500强,以1937亿元营业收入,名列第401位。截至2013年底,中粮集团总资产达2843亿元。

但是,从负债率来看,近几年,中粮集团总体一直居于60%之上位置。换句话说,中粮摊子越铺越大,赚钱速度始终落后于或勉强等同于借钱速度。与竞争对手丰益国际相比,业务类型相似,赚钱能力相差甚远。丰益国际在世界500强中的排名窜升速度也超过中粮集团。

在改造中粮的过程中,宁高宁找过不少标杆型企业,对美国GE和其领导韦尔奇也颇为推崇。在流程再造的时候,宁高宁注意到戴尔。“戴尔就因为流程化,一下子把别人打垮了。”现如今,韦尔奇的管理在美国已被苹果、谷哥等公司光芒掩盖,而戴尔也已经被中国联想超越。近些年,也许是累了,也许是提了也没有用,宁高宁不再提对外提中粮学习的标杆企业。

不过,当下还未到盖棺定论时候。

在理想被情怀替代的社会,在集团军屡败于小团队的环境里,在钱再多也砸不出创新的时代,宁高宁和其10年中粮经历值得咀嚼和品味,它应该是属于大家的财富。(转载请标注扑克投资家,微信号:puoketrader)

重磅干货:中粮饲料如何用期现结合做成本控制

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一、中粮饲料有限公司基本情况

中粮饲料是中粮集团旗下专业从事饲料研发、生产、销售和原料贸易的业务单元。饲料加工业务现有工厂13个,在建厂3个,筹划自建、租赁项目多个,基本覆盖了山东、江苏、广东、湖北、四川等全国主要饲料市场;原料贸易业务面向全国市场,主要经营进口鱼粉、玉米、小麦、添加剂等多种饲料原料;基本形成了结构完整、布局合理的发展格局。如欲了解更多中粮相关信息,欢迎回复关键词 中粮 查看!

二、与期货相关品种经营情况

随着公司战略目标的推进,中粮饲料公司饲料原料经营量也愈来愈大,以菜粕为例:中粮饲料长期从事菜粕的进口业务,特别是印度和巴基斯坦菜粕一直是公司的传统业务。近两年来菜粕进口受政策的影响比较大。2012年,因孔雀石绿问题,从2012年1月1日起,中国全面禁止进口印度菜粕,印度菜粕进口受禁对中粮饲料菜粕的经营量影响重大。2012年中粮饲料进口菜粕主要以加粕、巴基斯坦菜粕和埃塞菜粕为主。2012年中粮饲料菜粕采购共计74437.72 吨,国内采购菜粕14,699.30吨, 国外进口菜粕59,738.42吨(未含在国外洗货后取消的巴坦菜粕采购合同数共计2838.7吨),进口菜粕的经营量占全国进口菜粕的12%,而我司巴基斯坦和埃塞菜饼的进口量则分别占其整个进口量的21% 和54.19%。 

2013年1月1日起,我国开始执行农业部1773号公告,按其要求,国外菜粕生产商需在中国农业部办理登记备案后,其产品方可进入中国。目前取得农业部登记证的只有巴基斯坦的4-5家工厂(第一批2家在8月中取得,第二批在9月份取得),导致今年1-8月份中国菜粕进口业务基本处于停止状态。而印度菜粕进口问题一直悬而未决,李克强总理三月份访问印度时,为扩大中印双边贸易,缩减贸易逆差,原则同意恢复进口印度油粕,但考虑到 AQSIQ的资格审查和国外菜粕生产商在中国农业部办理登记备案的程序,2013年印度菜粕形成实际进口尚有时日。截止目前中国采购巴基斯坦菜粕的数量大约在5-6万吨,中粮饲料采购了28750吨,占市场份额的50%左右。

(一)现货经营风险分析

1、随着公司战略目标的推进,中粮饲料业务从贸易为主的商业模式转变为贸易+加工模式,饲料原料经营量越来越大,由于维持经营必须有库存,因此一旦市场出现价格波动,风险不可避免。 

2、目前受全球经济下滑、欧债危机余震不断、各国经济政策调整频繁,多种因素叠加之下使得商品价格波动加剧,饲料原料价格波动也愈加频繁,波动幅度也越来越大,饲料原料价格剧烈、频繁的波动对饲料成本控制造成极大冲击。 

3、政策风险,一旦政策原因加剧了国内饲料原料供需结构失衡的局面,将导致市场价格波动更大。

基于以上原因,利用期货进行套期保值成为中粮饲料规避经营风险的重要工具。

(二)参与期货情况

中粮饲料有限公司是较早利用期货市场进行套期保值操作的实体企业之一,套期保值操作以农产品期货为主,品种主要涉及小麦、菜粕、玉米、豆粕等。近年来随着公司规模不断扩大以及经营模式的转变,套期保值在实际中的运用也逐步完善。

1、期现紧密结合的套期保值的理念

首先,中粮集团层面专门设立大宗商品风控部,对饲料产业链实施品种管理、敞口头寸管理和刚性止损管理。品种管理是每一个产业链环节只允许涉足与其产业相关品种;敞口头寸是经营单位期、现货多头头寸与期、现货空头头寸合计数量不得超过一定数量(敞口头寸=现货购进库存+期货多头持仓-已签署的销售合同-期货卖出持仓);刚性止损是总体亏损额不得超过一定限额;每年年度预算时各产业链企业将经营品种、敞口头寸数量和刚性止损额报送大宗商品风控部审批。

品种管理、敞口头寸管理和刚性止损管理的总风险控制将期现货经营紧密结合在一起。中粮饲料作为集团饲料产业链中的主体,规定只允许涉足于本产业相关的期货品种,即中粮饲料参与期货品种只能限定于饲料原料范围(菜粕、豆粕、玉米、小麦等品种);其次中粮饲料敞口头寸和刚性亏损不得超过预算规模。

3、套期保值管理体系深远意义 

集团总风险控制管理使得中粮饲料必须提高套期保值能力,规避重大经营亏损实现经营利润。其核心要点在于有完善的套期保值管理体系,为此中粮饲料建立了一整套统一经营思想、统一风险管理、统一资金管理、统一套保策略的完整集中的套期保值管理体系。

(1)公司设立套保部,制定完备的参与套保内控制度,保证套期保值管理体系执行。

(2)在统一完善的套保管理体系下,套保部为期货业务的集中管理运作平台,每个饲料厂根据年度(季度)预算制定本单位年度(季度)原材料套期保值量与期货业务止损底线,上报公司。公司套保部根据年度预算以及各厂的套期保值量进行分析研究,最终制定公司详细的期货套期保值方案,显示出集团规模的优势。

(3)公司加强套保部门与各饲料厂的信息共享,对其进行全面的考核,有利于整个团队建设,并能够增强各部门之间协作能力,提高套保水平和效果。

(4)统一集中的套保管理有利于公司集中优势信息资源,提高信息的数量和质量,避免了信息渠道分散引起信息不对称等问题。

(5)公司套保部专门负责期货交易资金管理、交易操作、账务处理与相关档案保管,能有效地实现期货业务的财务监督和资金管理,同时也有效地减少了饲料厂的采购风险和员工道德风险。

3、套期保值方式及策略

买期保值:现货预售+期货买入,后期采购现货时对期货多单平仓

卖期保值:现货采购+期货卖出,当销售现货时,则在期货市场对空单平仓。

综合保值:期货买入A类原料+期货卖出B类原料。根据盘面不同类型原料间的价格结构和库存,原料价差计算有较好的收益时,在期货市场买入A原料同时卖出B原料

4、套期保值思路

饲料原料占饲料成本中占比高达80%—90%,因此,重点是对饲料原料保值,结合宏观面、基本面综合分析以及中粮饲料库存的实际情况,在利用期货工具进行套期保值时,采取以下思路。

(1)结合实际行情,进行中长期调研判断。研判结果可分为以下几种情况:

a、认为现在是高点,未来价格有较大下跌概率,选择合适的时机进行套保。

b、认为现在是低点,未来价格有较大上涨概率,这种情况少量套保或不套保。

c、认为现在是平衡点位置,对未来价格涨落判断不明,使得卖货的时间段的价格把握不准。采取分批套保方式,逐步在期货市场进行卖出期货合约,锁定利润。

(2)选择流动性强的期货合约,规避流动性风险

利用期货做套期保值的主要目的是规避价格波动风险,因此需要选择流动性强的合约,实现快速成交,抓住开仓、平仓机会,及时与现货的净敞口持有量进行对冲。

(3)预留充足的保证金,规避现金流风险

期货价格与现货价格在长期来看趋同,但短期受市场参与者情绪因素会出现价格背离,为防止价格反弹影响保证金不足情况,应预留充足的保证金。

三、期货市场实际操作案例

(一)买期保值规避原料价格上涨风险 

2013年3月,考虑到我国主要进口加拿大油菜籽,其成本高企;此外,由于温尼伯油菜籽期价飙升,使得进口价格持续上扬,进口油菜籽利润萎缩为了补亏油厂抬高菜粕报价。同时国内水产养殖启动在即,南方地区气温转暖,采购终端需求良好,作为饲料加工型企业,此刻需及时防范市场抢购造成原料价格大幅上涨风险,公司果断决定对菜粕原料进行买入保值,建立虚拟库存,以锁定部分采购成本。

2013年3月上旬开始在RM1305合约上分批买入菜粕1500手,平均价格2580元/吨左右,建仓后一个月左右期货、现货价格同步上升,随着现货原料采购进程增加,虚拟库存转化为现货采购,公司逐步降低多头仓位,这部分仓位为原料采购节约成本100万以上,成功实现低成本采购。

(二)完善采购渠道,菜粕首次交割圆满收官

2013年3月建立的期货虚拟库存,一部分随着现货采购完成进行平仓了结,还剩余部分虚拟,中粮饲料也想尝试一下虚拟库存能否通过交割环节在期货市场顺利转化为现实采购,同时基于菜粕新上市考虑,也有必要全面感受整个的交割流程,探索把期货作为采购渠道的可能性。

基于上述想法,中粮饲料通过期货公司向郑州交易所提交套期保值申请,根据交易批复的数量,再加上套保批复数量外的默认数量,可交割数量达到1万吨以上,考虑到是第一次做菜粕交割,参与了解交割流程的意义更为重要,公司最终决定保留638手多单接货。

5月20日后完成6380吨仓单交割后,顺利拿到菜粕仓单,由于4月下旬现货价格已经开始启动,接完仓单后一周现货价格迅速上涨了120元/吨。我们的工作重点转向卖现货的程序,在期货公司的帮助下,了解清楚交割库每日最大出库数量,仓单注销之后办理提货手续时长等各项出库环节,中粮饲料把仓单变现后的现货分批卖给了客户,并及时收回全部货款。通过本次交割我们全面感受到菜粕期货合约制度设计合理,充分考虑了菜籽产业链的上中下游品种的区域性、季节性特点,交割地点设置在菜籽、菜粕生产和消费集中区域,满足了我们的套保需求。同时坚定了我们把期货作为一种采购渠道的信心,通过本次交割,中粮饲料共计实现盈利150万元。

(三)利用饲料原料价格波动结构,捕捉市场机会

1、机会分析:菜粕和豆粕同属饲料蛋白原料,这两个品种价格联动关系密切,两者价格相互影响,波动频率略有差别。2013年6月,菜粕价格上涨已经有一个阶段,价格逐渐平稳,同时受大豆播种延迟影响,拉动豆类价格,粕类价格上涨受到强劲支撑,由于豆粕价格波动率大于菜粕,考虑利用这两个产品价格波动关系做跨期套利操作。

2、交易决策:6月份开始逐步买入豆粕同时卖出菜粕,预计持有到9月底之前平仓。豆粕在3690元平仓、实现盈利445万元。菜粕在2500平仓,亏损280万元.共计盈利165万元。

3、建仓价位:豆粕M1401合约3245元吨;菜粕RM1401合约2220元/吨

4、数量配比:豆粕1000手;菜粕1000手

5、风险分析:逼仓风险,目前市场供应尚未到非常紧缺情况,加之交易所各项风险管控制度完善,出现逼仓风险可能性不大;政策风险,国家对菜籽油收储政策转向或对菜粕价格有一定影响,一旦出现此种情况,根据资金止损原则,把风险控制在最低范围

6、止损设置:资金损失不超过总资金规模3%

7、平仓价位:9月底平仓,豆粕平仓价格:3690元;菜粕平仓价格2500元

8、套利结果:(3690-3245) ×10000+(2220-2500)=165万元

9、事后分析:豆粕价格6-8月的震荡是生长期状况还算良好及市场对国内大豆到港量增加的预期,8月初,一是国际市场主要预测机构陆续报出的单产冲击市场,加之国内大豆到港之后归还国储,然后补充前期很低的油厂库存以及饲料厂备货。菜粕方面,价格自从5月底初步走强然后6月中旬到7月初盘整了半个月之后市场开始认知到现货菜粕库存的紧缺,以及棉粕等杂粕供应减少和水产需求增现货菜粕强导致了菜粕1309合约拉开了一波600点的上涨行情,但是到远期加拿大菜籽进口成本不高,测算1月进口的进口量巨大,市场上出现了很强大的买RM09抛RM01的月间差套利,这个因素制约了豆粕1401合约的上涨。

(四)利用期货市场高流动性与高频率波动,捕捉基差波动机会

随着中国期货市场不断发展成熟,各类投资基金不断参与到国内期货交易当中,价格波动频率加大,流动性大大增强,对我们企业而言,市场高流动性大大降低套期保值的冲击成本。同时日间价格波动频繁,使得期限价差在短期内波动机会增加,利用现货市场与现货市场波动频率不同,可以在日间基差回归过程中做套利交易。2013年3月至2013年8月,我们不断捕捉日间基差短期回归机会,实现正收益100万元以上。

四、参与期货市场体会及进一步设想

(一)我们作为加工型+贸易型企业,目前已经离不开期货市场,期货是我们企业调控敞口风险的首要工具,风险来临时候可以及时通过期货相关品种的对冲来降低敞口头寸,把可能遭遇的风险降到最低。其次,期货市场又可以成为我们采购和销售环节的重要渠道,通过交割进行现货实物获取,可以规避现货市场的违约行为、降低采购成本、保证饲料生产的原料供应;同时,通过交割实现产品销售,无须担心信用风险,及时实现企业经营利润。可以说期现结合方式已成为我们完善成本控制的重要方式,利用期货市场进行套期保值是我们实现利润的重要途径。

(二)多年的期货市场参与令我们深深体会到套期保值能力对企业成本控制,利润实现产生极大影响,套期保值能力高低反映到企业经营结果上差别是巨大的。套期保值能力的核心要求是能够及时发现市场波动趋势转折并迅速抓住转折拐点机会,这种能力非一人之力达到,必须是建立在企业对上下游产业链全面统一的信息采集、归纳、整理基础之上,再经过严谨科学的逻辑分析,推导印证未来趋势转折点、发现市场机会,最后由套期保值执行者实现拐点和机会的捕捉,这个工作必须由团队配合完成。团队的核心因素是人,组建培养一支专业化、高能力的套期保值团队是企业的重要任务,未来我们将不断扩充完善团队建设,进一步提高套期保值能力。

(三)进一步设想,随着期货市场发展速度加快,新品种不断推出,期货期权等衍生品也将提上日程,我们也将跟随发展进度,不断扩充人才,完善期货套期保值开展方式。

来自郑商所

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中粮期货 | 8月8日 试错交易观察

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