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「国际期货定价权」具体说一下国家如何通过期

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admin

国际期货定价权:具体说一下国家如何通过期货市场争夺定价权?

一般来说,一个期货市场的价格经常被业界作为定价依据,就可以认为有定价权了. 定价权的争夺也应该从两个大方面考虑: 1、市场的成交量.成交量越大越容易实现实体企业需要的价格发现和套报功能; 2、实体产业和市场的配合,在贸易中采取以期货价格为基础的定价模式,比如基差定价

国际期货定价权:一个国家的商品想在国际上有(期货)定价权,这个向想哪方面努力?

要有足够多的筹码,

国际期货定价权:期货里为什么美国的价格有定价权,我们国家的价格没有定价权?

我来说一下,中国期货现在的交易量已经全球第一了为什么没有定价权 因为在中国期货市场上大多数的投资者都是投机的 而美国大部分都是套保的 市场上有一个风吹草动,国内的投机户就会进出很明显不稳定 国外都是大企业大机构的套保所以价格更具有代表性 国内还处于发展期,相信随着国内企业的大部分参与也会逐步拿下定价权的

国际期货定价权:美国是如何掌控大宗商品的定价权的?

美国之所以能够掌控大宗商品定价权是因为美国通过布雷顿森林体系使美元成为国际的主要结算、计价货币,进而成为大宗商品的定价货币,美国能取得定价权的本质和根基还是在于美元霸权。美元指数、美国利率、美国量化宽松等影响商品价格的关键因素的控制权都掌握在美国人手里。 自美国芝加哥交易所推出期货合约以来,世界大宗商品的定价权基本都在美国 三大交易所实现。美国成了世界主要的定价中心。除了伦敦金属交易所(LME)的期铜外,世界大宗商品定价权几乎尽落美国之手。原油主要是纽约商品交易所 (NYMEX),农产品价格形成于芝加哥期货交易所(CBOT),其它金融衍生品的价格则形成于芝加哥商业交易所(CME)和芝加哥期货交易所。

国际期货定价权:股票和期货的108个区别(20):定价权的区别

从以上定义可以看出,大宗商品的定价权核心在于期货定价权,那么,是不是我们建立了期货市场就得到了定价权呢?关于获得商品全球定价权路径的探讨 我们认为,在全球经济一体化和资金在全球快速流动的框架下,大宗商品定价权的核心在于打造与本国经济规模相匹配或者超过本国经济规模的金融服务体系,使得该体系能够超越本国自身的生产和消费能力,进而通过金融手段渗透和控制整个产业链,从而获得定价权

国际期货定价权:那个期货品种不怎么收外盘影响,国内比较有定价权的,比如螺纹钢和白糖算不算

工业品种的话,螺纹,焦炭,酒精这个几个品种受外盘影响要小一些。橡胶,金银铜几样受外盘很大。 农产品的话,强麦受的影响最小,其次是玉米。白糖受外盘影响中等吧,最大是豆类。

国际期货定价权:什么叫做石油期货定价权?

石油期货的发展在金融投资产品中具有重要意义,而石油期货的定价权对于每一个国家来说都是非常重要的。在国际上拥有石油期货定价权,不仅对于国家的经济发展是极其有利的,而且还能避免其陷入被动局面,可以说石油期货定价权能够反映出一个国家的政策调整对国际石油期货价格的影响能力。 所谓石油期货定价权,是指一个国家在国际石油期货价格制定上拥有的话语权。我国近年来极力推动石油期货上市,其目的也是为了争夺石油期货的定价权,借此来改善国际石油期货价格波动对中国经济造成的伤害。

国际期货定价权:为什么说期货市场有利于一国争夺国际定价权?期货市场在这里都能做些什么?

期货市场的功能概括为两个方面,一个是价格发现,一个是套期保值。价格发现是通过建立在期货价值能够充分反映相关的供求信息,而且逐渐形成接近于未来某一特定时间的现货均衡价格过程。我们学经济学,学市场理论,学价格形成机制的理论都学到了均衡价格。它一定是未来商品的未来价格,所以期货价格有一个预测性。它最重要的是预测未来供求关系的生成趋势,所以期货更多的是预测未来价格的走势,说到价格发现功能提供了两个,一个是比较均衡合理的现货价格,因为期货市场是高度竞争的市场,所以它形成的均衡价格是最合理的。再一个,它区别于现货市场的功能是现货市场只能提供供求关系,而期货市场则提供的是未来的价格趋势,为什么会有期货市场就在于它对于价格发现有独特的功能,而现货市场不具备这样的功能 利用期货市场争夺国际重要商品定价话语权。争夺国际重要商品定价话语权是中国参与国际经济竞争、有效利用国际资源面临的主要问题,具有十分重要的战略意义,需要我国衍生品市场发挥更大的作用:增加更多的衍生产品,发挥我国市场、消费大国的优势;要扩大重要商品的交易规模,形成辐射面广、影响力大的权威价格,影响国际价格的形成;要逐步开放期货市场,使中国期货市场成为重要商品的国际期货交易中心,让国际资源在中国的期货市场上按照“中国价格”、“中国规则”、“中国标准”进行交易,成为重要商品的定价中心,争得在国际市场上的发言权。

国际期货定价权:为什么日本掌握橡胶期货定价权

日本掌握橡胶期货定价权的原因在于: 1、交易时间早。日本期货交易所成立时间比中国早,交易橡胶期货的开始时间也比中国要早,而且日胶期货早盘开始时间是8点,也比中国交易时间早1小时。日本的天胶市场的定价权对国际市场价格有着重要影响,国内盘依据国际走势,就跟随日本期货价格标准。 2、法律法规的完善。日本政府对期货市场的监督与管理首先从立法开始,每5年对法律进行1次修改。如1992年的法律将海外会员的入市管理及投资者的保护纳入其中。 3、合约设计的科学性。在新品种上市之前,都会成立品种管理委员会,由交易所成员&专业人士组成。 4、交易参与者的国际性。日本期货法从1992年开始规定,允许国外会员以准会员的形式入场交易,即国外会员入要参与交易,只能由日本本国会员进行代理,但与一般的投资者不同,享受较为优惠的待遇。这是为了鼓励国外会员参与日本期货市场的交易,提升日本期货市场的国际地位,使本国的期货交易在国际范围更具影响力。 5、泰国、印度尼西亚等产胶国的期货市场不成熟,法律法规不完善导致其无法取得橡胶的定价权。

国际期货定价权:为什么中国没有大宗商品的定价权

究其原因,主要是现在大宗商品的定价权都集中在欧美国家手中。据了解,目前全球已经形成了以C B O T(芝加哥期货交易所)农产品、L M E(伦敦金属交易所)有色金属和N Y ME X(纽约商业交易所)能源为主的几大商品定价中心,它们决定着世界上主要大宗商品的交易价格。 国内没有一家能走向国际的商品交易所,不能定价。

国际期货定价权:中国原油期货这次能打破“亚洲定价权魔咒”的四大理由

“(对于)证券市场、股票市场……允许看,但要坚决地试。”

——邓小平南巡讲话

1992年,全国各地掀起了建期货交易所的热潮。短短一年,各地涌现出50多个交易所,搞期货的机构超过2000家。

在这轮狂热中,有两个交易所干得有声有色:

  • 1992年南京石油交易所推出石油期货,中国成为亚洲第一个推出石油期货的国家
  • 1993年上海石油交易所率先推出原油期货,总体交易量第二年就超过新加坡,日交易量排全球第三

但这种“非理性繁荣”在95年的3·27国债期货事件后瓦解,中国的期货业几乎全部偃旗息鼓——原油期货自然不能幸免。

在此之后,日本、新加坡曾经陆续对亚洲石油定价权的宝座发起冲击,却久攻不下。

今天,中国版原油期货再出发。这一次,中国能接棒日新,打破“亚洲定价权魔咒”吗?

要回答这一问题,就必须搞清楚目前世界上最成功的两大原油期货——NYMEX(纽约商业交易所)的WTI原油期货和ICE(洲际交易所)的Brent原油期货缘何成功,而中国又是否具备了类似的历史条件?

我们归纳了需求、储备、经济和金融四大理由,并一一与目前中国的实际情况对应,得出的结论是——

道路曲折,前景光明,中国此时推出原油期货,恰逢其时。


1.市场供求庞大:中国已是最大玩家

若是追本溯源,Brent和WTI原油期货诞生的直接原因是西方工业国作为原油的主要需求方,曾经因为没有定价权而吃过大亏。

1973年,第四次中东战争打响,以中东产油国为代表的阿拉伯世界为了抗击以色列和美国的干涉,在战争打响的同时采取了石油减产、停产和提价等手段,对西方各国进行制裁,第一次石油危机爆发。

一年内,原油价格从每桶不到3美元飙升至13美元,这让当年极度依赖石油的西方工业国经济陷入全面衰退,甚至引发了世界性经济危机。美国和欧洲国家在二战后第一次体会到“任人宰割的痛”。

短短四年后,伊朗革命和两伊战争又导致了第二次石油危机,油价在短期再次暴涨,欧美各国终于是可忍孰不可忍,下定决心“夺取定价权”。

为了应对石油危机的再次到来,1980年伦敦国际石油交易所IPE成立(现已被伦敦洲际交易所收购),并于1988年6月推出布伦特Brent原油期货合约。美国则于1986在纽约商品交易所上市了轻质低硫原油期货合约,即WTI西德克萨斯中质原油期货。

得益于欧美庞大的进口量和金融影响力,WTI和Brent一经推出就大获成功,交投十分活跃。

反观OPEC的官方价格,由于非OPEC产油国的产量逐步上升,沙特为维持官方价格不断缩减本国产量,使自身经济受到严重冲击。终于,在1985年年底,沙特宣布放弃维持OPEC官方价格,并通过增产抢占市场份额。

此后,WTI和Brent原油期货价格逐渐成为全球原油市场主流的定价基准。

时光荏苒几十载。如今中东仍是全球原油最大供给方,但最大的进口方已变成了中国。

中美两国单日原油进口进口贸易额历史走势图


来源:Bloomberg

同时,中国还是世界第二大石油消费国,世界第五大生产国(2017年)。

2000-2016年中国进口量原油、产量和进口依存度


来源:Wind,中粮期货研究院

随着美国页岩油产量增加,美国成为实质上的原油自给自足国,中国在全球原油需求端的地位愈发重要。

但中国在原油定价上一直在吃“亚洲溢价”的亏:同样的油,中东产油国在出口到亚洲国家的价格,比出口到欧美每桶要贵1-3美元。中国为此每年要多付数以亿计的美元。

之所以会出现这样的情况,一方面是因为亚太原油进口是基于中东原油产地现货价格,而北美、欧洲原油进口都是基于消费地的原油期货价格;另一方面,则是因为亚洲目前没有一个成熟的原油期货市场为原油贸易规避风险,这使得原油进口企业面临着较大的风险敞口,被迫提高溢价应对可能的风险。

亚太地区是世界上最大的石油消费市场,却缺乏一个权威的定价基准 来源:中信期货研究

综上所述,一个国家的原油期货是否能成功,拥有庞大的需求量是先决条件,这一点中国显然已经符合。


2.石油储备充足:中国正在实现

原油期货本质上是商品期货,有实物交割的需求,交割地必须有大储量的设施和便捷的交通网络。

拿WTI原油期货来说,它的交割地在美国库欣——尽管是俄克拉荷马州一个不起眼的小镇,但却是北美地区的能源心脏。

库欣在1912年发现油田,之后半个世纪,借助密西西比河发达的水运体系,再加之位于美国油管网络的中心位置,成为原油交易和储存的理想之地

至于Brent原油,代表的不仅是欧洲的原油进口,更是曾经的生产中心。

1976年北海布伦特地区开始产油,到1980年北海地区产量已经达到每天200万桶的历史高峰——这使得布伦特海域成为北海产油区乃至整个欧洲的原油中心。

反例则像新加坡。2002年推出原油期货时,受限于国土面积,原油的储罐和交割都极为困难,这大大限制了其原油期货市场的发展。

而中国虽然不用担心国土狭小的问题,但需要更快的建设好完善的原油储备和交割体系。

中国原油期货交割仓库分布示意图

来源:兴业期货研究咨询部

当前,在庞大的消费能力面前,中国的原油储存能力仍显不足:按照2017年日均原油进口量115 万吨/日计算,中国的原油储量只够用33 天,这远低于国际能源署 IEA 规定 90 天的战略石油储备能力安全线。

此外,中国东部海岸储油设施之间的运输网,还没完全打通,这也影响了原油的流通。

但随着国家石油储备各期工程完工,到2020年中国石油储备可以满足90天的安全用量。在石油储备和期货交割方面,中国不会重蹈新加坡的覆辙。


3. 经济持续强劲:中国GDP总量全球第二

这一点需要吸取的是日本的教训。

日本1999年就推出过原油期货,动机跟现在的中国高度相似:经济强大,对外原油依存度高,但在定价权这件事上说不上话。

确切的说,日本部分实现了目标,其原油期货对亚洲石油交易提供了一定的价格参考。

但日本经济的长期低迷,根本上限制了该国的原油交易需求:2003年,日本原油期货交易量达到7175.8万手的最高交易记录,之后规模逐年递减,2014年仅为345.8万手,为2003年峰值的4.8%。

1998-2016年日本原油进口量和GDP

来源:Wind,中粮期货研究院

尽管东京工业品交易所之后采取了许多措施刺激交易,但在经济大势面前也回天乏力。

反观欧美,虽然经历多次经济危机,但危机后的复苏势头远强于日本,为WTI和Brent原油的交易提供了坚实保障。

中国虽然进入新常态,经济增速正处于换挡期,但全球第二大经济体的地位难以被撼动,增长速度也仍然会高于主要的发达经济体。这一点上,中国没问题。


4.强大的金融系统:中国尚需补齐的短板

1974年,美国和沙特达成了一项“不可动摇”的协议,美国同意向沙特提供军火和设备,条件是将美元作为石油交易的唯一定价货币。其他OPEC国家纷纷效仿,石油美元体系由此确立。

美元作为世界货币,在石油交易上带有天然便利;而纽约和伦敦作为国际金融中心,利用原油期货,某种程度上决定着全球的原油价格——到2008年下半年,华尔街的一些大投行至少控制了当时石油商品期货市场上70%的交易头寸。

原油期货将实物原油证券化,也让原油定价权的争夺从生产-消费领域变为金融领域,而这恰恰是欧美最擅长的领域。

客观讲,中国目前在这个领域与欧美尚有差距,不够开放和发达的金融系统恐成为中国原油期货争夺定价权的一大隐忧。


一个是外汇制度。

尽管根据上海国际能源交易中心的交易规则,我国的原油期货非常欢迎境外投资者的参与。但对于以美元衡量投资收益的境外机构而言,他们转出获利资金时,不可避免会涉及到中国外汇限额的问题,同时还承担一定的汇率风险,这必然会造成他们在进入和参与市场交易时更加谨慎。


另一个是金融机构。

一个活跃的原油期货市场应该有众多的参与者:生产者、炼油厂、贸易商、消费者、投资银行、对冲基金等。在这其中,生产者、贸易商和消费者是市场的基石,而投资银行、对冲基金这样的金融机构参与方则是投机者。虽然他们经常会被认为是价格操纵者,但正是因为有投机力量的存在,期货市场才能拥有充足的流动性。

像Brent和WTI这样的成熟期货市场,投机者的持仓量和交易量占比都在一半以上,而反例就如迪拜商品交易所的原油合约,尽管行业参与者众多,但投机者廖廖,因此难以成为交易量很大的市场,价格发现和锚定能力都会弱很多。

中国目前拥有丰富原油期货实战经验的金融机构还不多,而境外金融机构受语言和币种的约束,短期也很难大量入市。因此,培养起一批中国原油期货市场的做市商和流动性提供方是当务之急。

综上所述,金融系统有可能会成为新生的中国原油期货市场的一个短板,但无论是监管层还是交易所都已经意识到这个问题,如何完善我们拭目以待。


中国推出原油期货的天时、地利、人和

建立原油期货定价体系,先行者有着天然的先发优势。

两次石油危机虽然给西方国家带来衰退,但在倒逼机制下诞生了WTI和Brent原油体系,并在先发优势下成为全世界的油价基准。

进入21世纪以来,在美国的原油需求逐渐自给自足之后,全球的原油贸易会进一步向亚太靠拢。在这一区域缺乏权威油价基准的情况下,中国可以被视作亚洲的引领者。

历史背景是大的“天时”,小的时机则是“地利人和”。


地利——市场和品种

早在WTI和Brent原油期货诞生前,纽约商品交易所和伦敦国际石油交易所就有了成熟的能源期货交易,无论是现货市场还是场外市场都很发达,因此当原油合约推出时能够很快的成为核心品种。

这方面的反例是新加坡原油期货。新加坡作为国际原油中转站,有着发达的场外市场,但场外市场过于发达,使得其场内市场推出时,石油交易员们的心理类似:多此一举、毫无必要。

由于历史原因,中国当下的原油现货和场外市场均不甚发达,虽然国家放开了民营企业原油进口资质,但中国原油现货市场目前仍是一个被高度管控的市场。而一个发达的现货市场,是期货市场长远发展的根本。国家应进一步对民营企业放开,形成竞争性更强的市场。

但另一方面,中国的原油期货标的选得好,对标的中质含硫原油是亚洲市场代表性的进口油种,同时占据了全球44%的原油产量,却又与WTI和Brent原油期货的品种形成互补。既填补空白又有代表性,由此在地利方面扳回一局。


人和——多元的参与主体

按照历史经验,成功的期货合约要求最大的5家公司所占的市场份额低于50%,最大的10家公司所占的市场份额低于80%,这样才能充分降低市场被操纵的可能。WTI和Brent原油代表欧美众多国家能源需求,天生具有国际属性。

而亚洲国家在这方面就比较受限。以日本原油期货市场为例,长期来是国内散户占主导:从交易持有量来看,散户占比高达45.5%,石油公司等占26.8%,机构投资者占5.3%。过低的机构投资者比例,限制市场的进一步发展。

中国在参与主体结构上优于日本。随着国家放开民营企业进口原油的资质,目前参与主体日渐丰富和多元,截至2017 年6 月,已有138 家期货公司成为上海能源中心会员;

中国原油期货的参与主体


来源:兴业期货研究

但正如我们之前分析的,国内金融机构在原油期货领域的实力和经验相比国内大型油企和贸易商差距甚大,中小散户更是实力悬殊,需要监管机构出台预见性措施,确保市场的公平性和对等性。


总结

毫无疑问,原油期货市场的建立是个复杂且漫长的系统工程。

中海石化首席经济师佘建跃就指出了中国原油期货循序渐进的三阶段目标:

1. 第一阶段成为高流动性期货合约;

2. 第二阶段成为国内市场价格基准的期货合约;

3. 第三阶段成为国际化的标杆原油期货,与WTI和Brent形成竞争;

但这不是全部,如果切换到更长远的视角,原油期货作为中国首个国际化期货品种,肩负着为其他大宗商品国际化探路的使命——而中国商品的国际化战略,是服务于一带一路大战略的。

中国想争取的,不仅是石油定价权,更是对全球经济资源的重大影响力。

回顾过去,我们看到亚洲各国在争取原油定价权上的艰难;展望未来,我们相信中国的原油期货将成为一个世界性大国产生全球影响力的坚实支撑。


封面图片来自上海国际能源交易中心

作者:游凡,翁放,王润梦


国际期货定价权:国内原油期货以人民币计价会有什么影响?

美国发动贸易制裁的直接针对标就是3月16日上海国际能源交易所上线的人民币原油期货,在过去几十年里,石油美元制度是世界各地的人们和企业接受美元的原因。虽然中国没有石油定价权,人民币也不是国际货币,但是上海的石油期货合约可以直接换黄金,同时大多数石油生产国也不愿意留下大量的人民币储备。因此,生产商将通过上海和香港的黄金交易所有效地将其转化为实物黄金,接下来的长周期里,黄金持续看涨,反应慢的追下黄金股还来得及。

国际期货定价权:国际期货和国内期货有什么区别?

国际期货是指交易所建立在中国大陆以外的期货交易,以美国、英国、新加坡等交易所内的产品为常见交易期货合约。

国内期货盘大部分都是跟国外对接的。

国内期货同国外期货的区别主要表现在以几个方面:

1、国内期货品种较少,覆盖面不大。商品类的多,金融类只有一个股指期货。而国外商品期货种类较多,金融类也多,有股指,利率,外汇,期权和股票期货。交易品种的多寡。

2、交易时间的长短。国内只有区区四小时,国外交易时间灵活,部分期货品种交易时间达到24小时。相对与中国国内的期货交易时间(上午9点到11点半,下午1点半到3点,部分品种存在夜盘交易,9点开始)与国外还是偏短的,国外期货交易时间存在电子盘交易,加上人工交易,世间上差不多是中国交易时间的两倍的样子。

3、杠杆有高低。国内杠杆7一一15倍 ,国外杠杆10一一25倍资金利用率更高。

4、话语权的影响。国内无定价权。国外盘是全球定价心,具有权威性。

5、市场交易者的区别。国内多为散户屡败屡战,亏多赚少。国外大多为实力的大机构,有专职的操盘手操盘。

6、交易环境不同。国内政策调控,内幕操纵 ,交易信息使得行情变化大,规律难把握。国外较少有价格调控,交投活跃,成交量巨大。

7、监管力度的大小。国内期货投资者有可能会遇到假盘和对倒盘。国外监管严格,违规概率较低。

8、国内期货盘都是对接国外的期货平台,数据和波动都会有延迟。因为国内的交易时间没有国外那么连续,而且部分品种与国外联系的很紧,联动程度高,所以国内的品种跳空会比较多,国外就很少。

央行数字货币急欲国际化,剑指数字资产定价权

编者按:本文首发于微信公众号锌链接(ID:xinlianjie-),作者:赵雪娇;编辑:王巧,关注公众号,和我们一起探索产业区块链价值。如需转载文章,请微信申请开白名单。

8月18日,中共中央、国务院发布了《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》,其中提到,支持深圳进行数字货币研究与移动支付的创新探索。

在此一周前,中国人民银行支付结算司副司长穆长春在第三届中国金融四十人伊春论坛上声称央行数字货币(以下简称CBDC)已经研发了5年,呼之欲出。

一招大棋正在布局。国内央行推出数字货币,有利于加快人民币国际化进程,使中国CBDC有潜能成为数字资产大类的定价标准,为国际货币体系再平衡和推动世界经济发展做出贡献。

一、需求并不强烈,CBDC剑指数字资产定价权

展开剩余90%

数字经济时代,越来越多的传统资产会转变成为数字资产。央行推动数字货币的最大意义是,CBDC未来有潜能成为数字资产大类的定价标准,使得人民币成为数字资产的定价标准,而不是美元。

最近,美国政府批准了一些稳定币,把稳定币跟美元1:1合法地进行锚定,打通了美元和数字货币之间的桥梁。

通过稳定币,美国把全球的数字货币都绑在了美元的战车上,美元的国际货币地位和影响力得到巩固。

国内对数字货币一直是强监管的态势,最近不断发声,和以往低调谨慎的作风不太相符。

而且,国内货币发行体制比较完善,数字法币的需求并不强烈。再加上,国内移动支付很发达,支付宝、微信支付、华为、网联等都在做支付。

国家信息中心中经网管理中心副主任朱幼平告诉锌链接,央行着急发行CBDC,主要受国际局势的影响,根本原因是加快人民币国际化进程,中国不能失掉数字货币领域的发展先机。

朱幼平分析:“美国已经意识到,与其打压比特币,不如把美元和加密货币用稳定币进行绑定,比特币取代不了美元,反而巩固了美元的国际货币地位。”

而关于数字资产定价权,北京大学光华管理学院金融系教授刘晓蕾告诉锌链接,如果把一部分资产进行数字化放在平台上,就完全取决于底层资产的价值。如果是区块链上的Token,那应该按货币来估值。货币的价格,比如国家发行的法币,是通过货币的发行量、流通速度来定价的。不同数字资产的价格差别非常大。

比如,就像石油这样的大宗商品,目前都是用美元来定价的。尚不成熟的数字资产,现在是用比特币或者是挂钩美元的稳定币来定价。

未来,如果数字资产变成很大一部分资产,那么就需要有一套定价标准。

二、CBDC、Libra、比特币的较量

相比Libra和其他数字货币,CBDC在争夺数字资产定价权上具有竞争力。

在信用上,央行数字货币和比特币等虚拟货币最核心的区别是:虚拟货币是去中心化的,而央行数字货币是中心化的。

中心化的数字货币,就像人民币一样,是国家信用背书。而比特币没有任何底层基础支撑,估值来自于使用者对于它的“信仰”。

CBDC的优势是,央行能更好地管理货币的创造和供给,使货币政策传导机制更有效;基于区块链技术的支付和清算体系更加降本增效。

以比特币为代表的去中心化的虚拟货币也存在不少优点。

央行温信祥、张蓓曾撰文称,虚拟货币的优点有:

第一,区块链、加密等技术解决了虚拟货币的安全性和信任问题,交易双方无需相互信任就可以完成交易。

第二,比特币一定程度上打破了现实世界的货币兑换限制和支付的寡头垄断,满足了公众低成本进行跨国界支付和交易的需求。

第三,比特币不由任何单一机构发行,由“矿工挖矿”产生,其发行速度和规模由技术规则预先设定,并设有一个上限,消除了使用者对货币滥发的担心。

第四,比特币的匿名特征,也迎合了信息时代一些人对于个人隐私保护的需要。

第一,区块链、加密等技术解决了虚拟货币的安全性和信任问题,交易双方无需相互信任就可以完成交易。

第二,比特币一定程度上打破了现实世界的货币兑换限制和支付的寡头垄断,满足了公众低成本进行跨国界支付和交易的需求。

第三,比特币不由任何单一机构发行,由“矿工挖矿”产生,其发行速度和规模由技术规则预先设定,并设有一个上限,消除了使用者对货币滥发的担心。

第四,比特币的匿名特征,也迎合了信息时代一些人对于个人隐私保护的需要。

但虚拟货币还存在不少风险,一是缺乏透明度;二是缺乏法律认可和监管,因欺诈、被盗、实体破产所遭受的损失也缺乏赔偿机制;三是存在技术安全问题;四是解决问题的代价可能很高。

同样,Libra也面临很大的道德风险。

刘晓蕾告诉锌链接,虽然Libra对标一揽子货币,保证稳定币1:1的兑换,但它不是以国家信用来背书的,而是一家私人公司,没有人能保证100%不超发。像USDT就出了很多问题,被公众质疑超发。

在推出速度上,根据中国日报20日报道,专家们预测,如果一切顺利,中国政府支持的数字货币可能会比Libra官方发布时间更早。但结果会如何,还需事实来评判。

三、移动支付多了一个“央行玩家”

根据穆长春的介绍,我国推出的CBDC主要替代M0,也就是现钞。朱幼平告诉锌链接,在M0总量确定的情况下,M0要么一部分用CBDC发行,一部分用纸币发行;要么全部用CBDC发行。

如果CBDC只是替代纸钞和铸币,则对货币政策和商业银行的影响都不大。

在传统货币发行中,流通中现金其实也是央行对公众的直接负债,只是由于技术限制和成本方面的考虑,央行通过商业银行来发行现金。

央行温信祥认为,央行CBDC的流转仍然通过央行和金融机构再至企业和个人,在货币创造渠道、流转环节、功能上与纸币完全相同,没有脱离传统货币政策调控的范围。

但CBDC将会加入支付领域,对第三方支付机构会形成不小的冲击。

现在,消费者可以用微信和支付宝进行电子支付,以后也可以用央行CBDC来支付,移动支付多了一个“央行玩家”,多了一个强有力的竞争对手。未来,政府部门将会出台何种政策来规定第三方支付机构,还是个未知数。

对支付清算机构也会有很大的冲击,详情请查看锌链接此前的报道《央行数字货币兵临城下,支付清算的守与“降”》。

而CBDC对实体产业的影响,是通过银行、证券、保险、投资等金融机构服务实体产业,节约成本、提高效率,间接实现的。

短期来看,CBDC可以促进区块链交易平台的发展,特别是跨境贸易及跨境贸易融资业务。

目前在建的跨境贸易区块链交易平台,真正的资金支付都是链外完成的,只有支付信息记录在区块链上。

有了CBDC之后,可以实现真正的资金流与信息流上链。

刘晓蕾对锌链接说,特别是区块链上可以搭载智能合约,就能大幅解决交易对手风险(Counterparty risk)问题。比如,作为物权凭证的海运提单和数字货币可以实现同时转换,类似“一手交钱,一手交货”,就不存在交易对手赖账的问题,也就不需要考察对手方的信用。

其次,CBDC在跨境支付上会更安全、高效、方便。以全球旅游为例,首旅如家区块链总经理何英琪称,中国CBDC推出后,游客不再需要拿着旅游护照,去银行排队兑换外汇现金,一部手机就能游世界,旅游体验大幅提升。

而数字版权生态领域,首都版权产业联盟副秘书长宣宏量告诉锌链接,价值流转时,用户并不在意它是央行数字货币、电子货币还是民间数字货币去支付。因为从资产交易角度来讲,它只要能够证明支付完成,就可以去做资产的过户、授权。

供应链金融一度被认为影响很大,但根据锌链接的采访,情况并非这样。广电运通区块链科技CEO邹均和布比广州区块链技术研究院执行院长陈海峰一致认为,因为是替代M0,所以CBDC短期内对供应链金融不会产生影响。

四、CBDC面临挑战:可能被边缘化

总体来说,CBDC对区块链行业是利好。各国央行发行CBDC,代表官方认同了加密数字货币和区块链技术。

朱幼平告诉锌链接,未来,如果能够有效监管加密数字货币,CBDC或可与民间数字货币兑换。

然而,数字经济时代,数字资产也会为CBDC带来新的挑战。

首都版权产业联盟副秘书长宣宏量告诉锌链接,数字经济时代,数字资产或许会跟数字法币并行存在,分别在不同的应用场景流通。

在数字资产交易市场,会自然形成数字资产之间的等价交换,不一定非要用法币来进行结算。当一种数字资产能够被国际上的广大用户群体接受,央行数字货币面临被边缘化的可能性,这将是未来央行数字货币面临的最大挑战。

鉴于目前整个数字资产发展尚不成熟,争夺人民币或者美元,或者以美元为核心的一揽子货币(Libra)的定价权也显得不那么迫切。

然而,数字货币的推出、试运行及完善,都需要时间。刘晓蕾透露,我国数字货币的设计计划采取双层运营体系,不是央行自己就能完成,商业银行和央行的协作尤为重要。这些都需要试点和相当长一段时间的磨合及试运行,才能不断完善。

朱幼平预测,将来的全球货币体系,会形成一种多元货币体系,这是趋势。法币有法币的功能,民间机构推出的货币有民间货币的功能,形成一种百币争鸣的新平衡。

因此,数字资产定价权之争虽然还没有来到,但是我国应该未雨绸缪,尽快推出人民币数字货币试点。

(图片来源于unsplash)

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